摘要：撰文｜张斯文 编辑｜LEE华夏幸福（600340.SH）能否完成对中国平安（601318.SH）业绩承诺正在被市场热议。其中最为悲观的预测来自国盛证券，这家机构的盈利分析认为华夏幸福2020年的归母净利润为173.96亿元，与当初转让给平安...
撰文｜张斯文 编辑｜LEE
华夏幸福（600340.SH）能否完成对中国平安（601318.SH）业绩承诺正在被市场热议。其中最为悲观的预测来自国盛证券，这家机构的盈利分析认为华夏幸福2020年的归母净利润为173.96亿元，与当初转让给平安股权时所签下的业绩承诺相差近6亿元，无限接近触发业绩补偿线171亿元。
不看好华夏幸福今年盈利水平的券商还有东北证券，但东北证券不认为华夏幸福的业绩与承诺之间会有那么大的差距。同时，市场看好华夏幸福可以完成业绩承诺的机构更多，比如广发证券、华西证券等。
鉴于中国证券研究者对上市公司发布负面评估并不常见，《蓝筹企业评论》认为国盛证券的预测更值得重视。实际上，华夏幸福7月10日转增分红以来的股价非常低迷，累计跌幅已经接近16%（8月26日）。
华夏幸福近期股价图 图片来源：Wind
券商对其盈利预测出现分歧
两年前，华夏幸福在向平安转让第一笔19.7%股权时就许下承诺，2020年要完成180亿的归母净利润，如果低于这一承诺的95%，也就是171亿元，不足部分将以现金对平安按持股比例对平安进行补偿。
在2019年以146.12亿元归母净利润压线完成对平安144.88亿元的承诺后，华夏幸福今年的业绩增长明显出现疲态。根据一季报，华夏幸福的归母净利润为28.87亿元，同比下滑2.59亿元，如果今年想要完成180亿目标的话，华夏幸福今年后三个季度需要达到151.83亿元的归母净利润。
华夏幸福去年二、三、四季度的归母净利润为116.48亿元，也就是说，今年的归母净利率需要同比增长30%才能兑现承诺。
这对净利润增速已经处于连续三年下滑的华夏幸福并不是个容易完成的任务。据年报披露，华夏幸福近三年净利润的增速已经进入下滑趋势，2017年-2019年华夏幸福归母净利润的同比增长率分别为35.3%、32.9%、24.4%。
对于华夏幸福今年能否完成180亿的目标，第三方机构的看法出现了分歧。在对一季报解读时，广发证券、银河证券、东吴证券以及其他多家券商认为华夏幸福今年能够完成这一目标，并且这些券商的预测华夏幸福今年的归母净利润刚好在180亿元。
乐观派中的华西证券最为看好华夏幸福，他们认为华夏幸福产业新城模式促使业绩高增长，并预计其2020年能够以30.9%的增速，取得191.33亿元的归母净利润。也就是说，华夏幸福能够超额完成业绩承诺。
持有相反观点的国盛证券认为华夏幸福今年仅能取得173.96亿元的归母净利润，同比增长率为19.1%。东北证券也认为华夏幸福今年完不成180亿归母净利润的目标，但他们觉得相差不会太多，他们的分析师预测华夏幸福2020年的归母净利润为179.69亿元，同比增长22.98%。
但如果仅完成了国盛证券的预测，华夏幸福也只能说是侥幸过关。依照国盛证券的预测来计算，华夏幸福未达成承诺金额达6亿元。而未达承诺9亿元就要向平安“赔钱”了。
华夏幸福难言平安的“现金奶牛”
中国平安对华夏幸福这笔投资应该说“还说得过去”，毕竟取得了不俗的现金分红。据公开信息，截至2020年一季报，平安人寿通过自有资金及险资合计对华夏幸福投资201.07亿元，持有华夏幸福25.03%的股份，坐稳第二大股东。
在持有这部分股票期间，平安在本金小幅增值， 2018年7月10日-2020年8月25日盘中，华夏幸福股价期间涨幅为1.95%。
在分红方面，中国平安2019年取得华夏幸福分红9.08亿元，2020年为11.31亿元。平安所取得20.39亿元股息，年化收益率大约为4.97%，与目前银行理财收益相仿。
由于转增，中国平安还获赠了2.26亿股。据华夏幸福2019年权益分派实施公告披露，在每股派发1.5元现金红利后，华夏幸福以资本公积向全体股东每股转增0.3股，平安的持股数量由7.54亿股增加到9.8亿股。
东吴证券以转增日的股价计算，得出华夏幸福这次分红转股的股息率可达7.2%，这已经远高于中国平安今年一季度年化总投资收益率3.4%。
然而中国平安在这次分红中并没有实质性获利。7月10日开盘，华夏幸福进行权益分派，经过除权的股价从27.46元/股调整到20.24元每股。
除权之后，华夏幸福的股价至今还看不到“填权”的迹象。截至8月25日收盘，近一个半月华夏幸福股价跌幅近15%，除权前的缺口也越来越大。
中国平安对华夏幸福的投资一直是市场热议和关心的话题，除了收益，市场更把这笔投资视为金融资本出入房地产行业的风向标。显然，它们之间还有更多故事。
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）
