时间:2022-09-11 20:04:41 | 浏览:423
保险
上市险企1月保费数据点评
寿险“开门红”无力,财险表现持续升温
事件:上市险企披露2022年1月原保险保费收入数据。1月上市险企寿险原保险保费收入分别为:中国人寿2,072亿元、中国平安1,037亿元、中国太保559亿元、新华保险359亿元、中国人保551亿元,A股上市险企合计4,577亿元,同比增速-0.4%;上市险企财险原保险保费收入分别为:中国财险604亿元、平安产险328亿元、太保产险210亿元、众安在线20亿元,上市险企合计1,162亿元,同比增速+11.9%。
点评:
寿险:行业负债端改善缓慢。1)1月保费表现出现分化,增速不及2021年同期。2022年1月,上市险企寿险原保险保费收入同比增速分别为中国人保(+22.7%)>;新华保险(+3.6%)>;中国平安(-0.8%)>;中国太保(-1.1%)>;中国人寿(-5.3%)。中国人保趸交保费拉动本月保费同比高增,而除中国平安外的其余险企保费增速则远不及2021年1月,行业龙头中国人寿保费增速较2021年同期下降18.5pct。2)寿险“开门红”无力。如我们预期,险企经营策略的转换使行业“开门红”缺乏驱动力,表现平淡,这也反映行业负债端承压仍未解除。考虑①消费整体低迷,压制保险需求;②普惠保险普及对商业保险的持续挤出;③渠道转型缓慢,监管愈发严格;④产品供需严重错配等多重因素制约,短期内保费改善空间或仍然有限。
财险:保费增势良好,表现继续回暖。1)1月保费表现亮眼。2022年1月,上市险企财险原保险保费累计收入同比增速分别为中国财险(+13.8%)>;太保产险(+12.7%)>;众安在线(+12.4%)>;平安产险(+8.2%)。传统龙头险企保费增长势头良好,继续领跑市场。2)车险保费增势持续恢复,非车险保持稳定发展。2022年1月,中国财险车险保费收入276亿元,同比增长14.5%,自单月保费恢复正增以来,增速逐月走高;非车险业务整体显现良好的增长持续性,特别是意外健康险板块延续稳健高增,2022年1月,中国财险意健险保费收入169亿元,同比增长15.1%。
短期负债端仍有压力,中长期成长性可期。财险:车险、非车同频共振,龙头险企继续领跑,优势不断扩大。车险保费收入增长恢复已明确,非车险保费稳健增长,龙头险企综合成本率有望持续改善;中长期,规模效应将得到进一步强化,行业龙头将凭借其渠道、品牌、服务等方面的优势,进一步扩展其盈利空间,强化竞争壁垒,在高保费基数的情况下仍可实现优于市场的增速水平。寿险:负债端修复滞缓,看好长期发展空间。2022年开门红动力明显缺乏,行业供需错配,负债端低迷情况未见明显边际改善;长期来看,伴随市场逐步重构、康养需求日益旺盛,行业将走向发展与增长的良性循环,资产、负债两端有望获得趋势性改善。截至2022年2月17日,板块估值仍在历史低位徘徊,中长期配置价值可被看好。
投资建议:推荐【中国财险】。中国财险作为行业龙头,竞争力逐步扩大,市占率稳步抬升,将在经车险综改优化的行业格局中取得更大的优势。
风险提示:1)经济复苏情况不及预期抑制保险需求;2)长端利率下行与权益市场振荡影响投资端;3)险企转型成效不及预期。
(分析师 胡翔、朱洁羽)
本文源自金融界
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